文|《财经》记者 杨立赟

　　剪辑 | 谢丽容

　　净利润赫然增长的一个进攻身分是发生在2025年三季度的一笔投资收益——其时，携程出售了印度在线旅游平台MakeMyTrip的部分股权，使当季财报中的“其他收入”超越170亿元

　　2月26日，携程集团（9961.HK）公布其2025年第四季度及全年未经审计财务事迹。财报暴露，2025年该集团净营业收入624亿元，同比增长17%；全年净利润334亿元，同比增长94%。经退换EBITDA利润率为30%，较2024年着落2个百分点。

　　携程在财报中诠释称，净利润大幅增长的主要原因是投资赢利达199亿元，这部分收入在2024年仅为11亿元。凭证财报数据，2025年携程的营业利润为157.7亿元，这一数字反应了携程在主营业务上的真确利润。营业利润指的是公司靠主要业务（如机票、旅店订单）的赢利，净利润包含了投资、出售钞票等系数筹画行径的获益。2024年携程的营业利润为141.8亿元，从营业利润的角度，2025年同比高潮11.2%。

　　其中，2025年四季度，携程集团净营业收入為154亿元东谈主民币，同比上升21%，环比着落16%。携程将这一季度同比的增长归因于旅游需求的韧性，把环比着落归因于季节性身分。

　　住宿与交通票务是携程的两大中枢业务，营收辞别为261亿元和225亿元，悉数占总营收的78%。其中，住宿业务2025年增长21%，交通票务增长11%。

　　财报发布的同期，携程公布董事会东谈主事变动，自2026年2月25日起收效：携程的两位连合首创东谈主范敏、季琦已辞别辞任公司董事兼总裁职务和公司董事职务，同期任命吴亦泓、萧杨为新任零丁董事。吴亦泓曾担任如家旅店集团董事会参谋人、首席策略官，刻下MakeMyTrip Limited担任零丁董事等职；萧杨则领有深厚的金融配景。

　　这是携程在本年1月被反把握立案看望后的最新事迹表现。1月14日，国度市集监督措置总局发布公告称，近日凭证前期核查，依据《中华东谈主民共和国反把握法》（下称《反把握法》），对携程集团有限公司涉嫌奢侈市集主宰地位实施把握行动立案看望。携程当日复兴称，将积极配合监管部门看望，全面落实监管条款，与行业各方联袂共建可抓续发展的市集环境。

　　携程在这份财报中说起此事，“刻下看望仍在进行中，公司正全力配合国度市集监督措置总局。公司将不时就合规事宜与监管部门保抓积极同样。公司刻下无法瞻望看望的情状和齐全”，并称“公司的业务运营保管闲居。”

　　凭证Wind（万得）数据，2月26日携程港股股价报收400.4港元，当日跌3.24%，ag国际总市值为2857亿港元。

2016年至2025年携程集团营收及增长率变化 图源/Wind

　　入境游业务成增长引擎

　　携程多年前启动布局入境游，凭证这份事迹表现，入境游业务是携程2025年的增长引擎。财报电话会中，携程方面暗意，2025年包括入境游在内的国际收入在举座占比40%

　　携程首席施行官孙洁在财报电话会上暗意，入境旅游是始终策略的中枢支抓。亚太如故入境游的最大客源地，西方市集需求抓续增长，展现出群众市集对中国旅游目的地趣味束缚晋升。

　　2025年，携程插足10亿元，用于提高天下40多个城市的入境游客管待量。近7万家旅店、景点及旅行社初度从携程国际平台取得入境旅游订单。其国际OTA平台总预订同比增长约60%，全年干事约2000万东谈主次入境游客，携程推出了定制化的入境游居品，其中超越90%为高星级居品。

　　为了提高入境游管待智商，携程在2025年也加大对AI器具的插足和使用。其自研AI翻译引擎“智译改日”年产出60亿词，粉饰25种中枢语种，缩短群众化运营资本，让群众游客能用母语无蹂躏使用中国的机票、旅店和玩乐干事。AI清晰居品联接用户订单保举串联清晰，缩短入境清晰绸缪长途度，2025年携程清晰居品的AI本事智商迭代为自研模子，入境游清晰居品数目同比增长400%。

　　携程业务增长的另一个能源是中国企业“走出去”。2025年携程商旅共干事超2.8万家中国企业出海，米兰体育其中约2.5万家为参与跨境贸易行径的中小微企业。

　　在财报会上，携程集团首创东谈主、董事会施行主席梁建章建议2026年携程的三大见解：入境旅游、社会职守、AI革新。

　　在社会职守方面，携程诞生了1亿好意思元的旅游业革新基金，用于支抓旅行生态系统的贸易革新；同期诞生旅游革新奖，赏赐约略晋升干事质料、运营后果与行业可抓续性的隆起构思。

　　跟着梁建章束缚号召社会对东谈主口问题的脸色，携程在公司里面也抓续彭胀生养补贴、弹性责任制等政策，鼓动构建家庭友好型职场，抓续优化职工福利与始终适应性。

　　在AI革新方面，梁建章暗意，携程的方针不仅是哄骗AI器具，更是要构建智能基础措施。通过AI智能同样系统，匡助互助伙伴放弃干事国际游客时的话语蹂躏，以此为航空公司、旅店、旅游目的地及中小商户开荒新的业务增漫空间，又能晋升入境游市集的参与度。

　　携程集团2024年和2025年收入散布 表/携程财报

　　携程的利润率到底高如故低？

　　刻下，携程的收入有五大板块，住宿预订和交通票务是第一和第二伟业务，悉数对总营收孝敬为78%。其次，旅游度假2025年收入46.9亿元，商旅措置收入28.3亿元，还有64亿元“其他收入”。

　　2025年携程的净利润创下334亿元，其中六成来自投资获益。具体来看，这笔收益发生在2025年三季度，其时，携程出售了印度在线旅游平台MakeMyTrip的部分股权，使当季财报中的“其他收入”一举超越170亿元。

　　2025年，携程集团的经退换EBITDA利润率为30%，较2024年的32%着落了2个百分点。当作一家平台型企业，这么的“高利润率”令外界回避。可是携程有关东谈主士对《财经》暗意，30%的利润率，并不虞味着携程收宾客100元就成功赚了30元。

　　“外界常将携程的利润率与其他电商平台成功对比，从而得出携程暴利的论断。这是一种基于不同管帐准则的误读。”上述携程有关东谈主士诠释谈，其根底各异在于“分母（营业收入）”的绸缪形状不同，管帐准则导致“阵势高利润率”。

　　要道点在于，在平台型企业，成交额不等于公司收入。孙洁暗意，在成交额维度，2025年携程的中枢OTA业务成交额约为1.1万亿元，其中住宿和机票业务辞别孝敬约2800亿和5500亿元。在公司收入维度，2025年净收入为624亿元，其中住宿预订及有关收入为261亿元东谈主民币，机票预订及有关收入为143 亿元东谈主民币。

　　对比来看，携程的成交额远弘远于收入。上述东谈主士暗意，在群众管帐专科口径下，净利润率的算法是净利润/公司总收入，绸缪齐全较大。如若分母为成交额，则齐全缩一丝倍。一些电商平台由于以自营模式为主，将商品来去总和（GMV）当作分母来绸缪利润率是合理的。而多量平台并非自营模式，因此成交额并不成代表执行情况。

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　　以2024年数据为例，这一年公布的OTA业务成交额当作分母，净利润率唯有1.4%。也即是说，用户花100元，携程赚1.4元。

　　在概述佣金率方面，2024年来去额1.2万亿元，总收入533亿元，概述佣金率约为4.4%。2025年来去额1.1万亿元，年收入624亿元，概述佣金率为5.67%。

　　凭证国际在线旅游同业暴露的财务数据，Booking、Expedia、Airbnb三家头部OTA的佣金率介于12%至15%之间，均高于国内携程、飞猪等平台的佣金率。

　　责编 | 陈湘

题图 | 视觉中国

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