这次钞票重组，更像是一场早已写好的脚本。

2026年4月20日，天迈科技（300807.SZ）败露了一则并购往返：算作证监会并购六条落地后首家被市集化创投契构拿下抛弃权的上市公司，天迈科技在启明系完成易主仅三个月后，便启动对上海芬能自动化工夫股份有限公司（以下简称“芬能自动化”）100%股权的收购，演进出主便注入钞票的闪电老本运作。

值得刺目的是，穿透股权发现，已经有过IPO筹办的芬能自动化背后也有着启明系的布景，在一系列老本动作中，启明系完成了一次完好的里面轮回。

这场由启明系主导的并购，能否让这家勾通五年耗费、智能座舱转型折戟的昔日聪敏交通细分龙头走出泥潭，谜底仍待时间考据。

左手拿壳、右手装钞票

老本市集从不缺速率，但天迈科技的重组后再收购的节律，仍刷新了业内对“高效运作”的融会。

2026年1月6日，天迈科技完成抛弃权变更，原控股激动郭开国过头一致行为东谈主向苏州工业园区启辰衡远股权投资结伴企业（有限结伴）转让1775.67万股股份，占总股本26.10%，公司实控东谈主厚爱变更为启明系中枢东谈主物邝子平。这是并购六条明确赞成私募机构以产业整合见解收购上市公司后，A股首单市集化创插足主案例。

就在完成股权变更短短三个月后，天迈科技便抛出重磅重组筹办：拟通过刊行股份及支付现款相勾通的方法，收购芬能自动化100%股权，同期召募配套资金，往返瞻望组成首要钞票重组与关联往返。

芬能自动化开发于2011年，专注自动化开发研发、拼装与维修，产物遮掩汽车电子、新动力、智能制造领域。笔者刺目到，芬能自动化在2022年7月完成A+轮融资之后，便运转了IPO的程度：2022年12月份与民生证券刚毅诱惑合同；2023年1月，证监会败露了民生证券对于上海芬能自动化工夫股份有限公司初次公开刊行股票诱惑备案的讲述。但于今皆未有汇报、诱惑验收等阐明败露。要是这次收购大致完成，芬能自动化也将弧线完成上市。

穿透芬能自动化股权结构，笔者发现这笔并购更像是邝子平早已筹办好的布局。

据天眼查APP信息暴露，芬能自动化激动除横琴科循、横琴瑞成等职工执股平台外，最大机构投资方恰是启明系——苏州启明融信股权投资结伴企业（有限结伴）执股16.75%、苏州工业园区启明融创股权投资结伴企业（有限结伴）执股3.93%，两家机构最终皆指向天迈科技新实控东谈主邝子平。

图源：天眼查APP

这意味着，天迈科技这次收购等于启明系将投资、曾拟IPO的钞票，注入刚拿下的上市平台，造成“拿壳—装钞票”的闭环运作。对启明系而言，这是破解投资标的IPO退出困局的有用旅途；对天迈科技而言，这场并购更像是救命稻草。易主前公司深陷耗费的泥潭，原有聪敏交通业务大幅下滑，新业务尚未收效，急需优质钞票注入提振功绩与股价。启明系的入主与钞票注入，MILAN SPORTS为公司的转型和功绩回转提了机会。

功绩重压下的钞票注入

老本运作热热闹闹，天迈科技的基本面却难言乐不雅。

2019年12月，天迈科技登陆创业板，凭借城市公交智能化处分决议成为细分领域小龙头。但上市第三年（2021年）起，公司功绩急转直下，2021-2025年勾通五年耗费：2021年净耗费3726.75万元，2022年耗费851.06万元，2023年耗费扩大至5007.37万元，2024年再亏5930.62万元，2025年耗费收窄至2793.01万元，深陷耗费泥潭；营收端一样劣势明显，自2022年营收达到3.29亿元后，便逐年下滑，2025年仅为1.6亿元，几近腰斩。

图源：Choice

功绩多年承压的中枢原因，在于主业的疲软与新业务折戟。

天迈科技传统主业为公交智能化处分决议，高度依赖地点财政与公交企业插足。连年来地点债务压力加大，公交企业计算贫瘠，采购与信息化投资大幅缩减，公司主商业务拓展受阻，收入执续下滑，基本盘绝对失守。

为寻找第二增长弧线，公司曾将但愿寄托于智能座舱。2023年公司启动定增，拟募资1.15亿元插足智能座舱研发及产业化，推动政策转型。诚然2024年3月，调了定增决议，将募资总和缩减至约7000万元，但智能座舱的投资见解保执不变。从2024年年报中不难发现，智能座舱业务仍处于公司政策迫切位置，但因处在插足期，是以在曩昔“未能孝顺收入和利润”。但是2024年6月，天迈科技间隔该笔定增，智能座舱业务的迫切资金开始被堵截。2025年年报中，智能座舱联系业务信息已基本销亡，已经被托付厚望的第二增长弧线，最终草草根除。

主业疲软、新业务失败，天迈科技的功绩压力传导至股权层面，最终促成易主。这次米兰，启明系要将芬能自动化注入天迈科技，亦然生机能改动孱弱的业务基本面。

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