每经记者|刘嘉魁    每经剪辑|毕陆名    

　　2026年3月以来，招商银行、吉祥银行等多家上市银行接踵发布优先股赎回公告，延续了自2025年运行的银行优先股赎回趋势。数据走漏，截止3月17日，存量银行优先股有16只，存续界限降至5000亿元以内，较2020年近8400亿元的峰值显赫放松。

　　这一变动与阛阓利率环境密切相干。2014年至2019年刊行的优先股股息率巨额在5%至6.5%之间，而现时银行永续债等替代器用的刊行利率已精深降至3%以下。在净息差持续收窄的布景下，银行通过“赎旧发新”优化老本结构、诽谤融资成本的需求日益突显。

　　与此同期，监管对老本补充器用秩序化、阛阓化的推动，以及永续债刊行经由的简化，也为这一轮优先股赎回提供了条件。行业分析指出，优先股界限的徐徐下落与永续债等器用的扩容，共同响应出银行业老本补充样子正向更可持续、生动的阛阓化模式演进。

　　2026年3月14日，招商银行发布公告，拟于4月15日全额赎回2017年12月非公建树行的2.75亿股境内优先股“招银优1”，召募资金总和275亿元。这已是年内第三家告示赎回优先股的上市银行。此前，光大银行于2月11日完成350亿元“光大优3”的赎回及摘牌，吉祥银行于3月9日赎回200亿元“平银优1”。仅这三家股份行，年内预测赎回界限就达825亿元。

　　若将本领线拉长，这场赎回潮的界限更为惊东说念主。据《逐日经济新闻》记者统计，2025年全年，银行业金融机构总共赎回超1000亿元境内、境外优先股。这其中包括工商银行、中国银行两家国有大行赎回的57.2亿好意思元境外优先股，兴业银行一次性赎回的三期优先股总共560亿元，以及长沙银行、南京银行、上海银行、杭州银行、北京银行等5家城商行在2025年12月蚁合赎回的458亿元优先股。

　　某资深银行业琢磨东说念主士指出，这一轮赎回潮在本领上具有显著的端正性。银行优先股大多设有刊行满五年后的赎回条件，而2018年至2019年恰是优先股的刊行岑岭期，2024年至2025年碰巧迎来首个蚁合赎回窗口期。这种本领上的重复，放大了阛阓感知的赎回力度。

　　跟着赎回操作密集进行，优先股阛阓的存量界限持续萎缩。统计走漏，截止3月17日，存量银行优先股已进一步降至16只，界限跌破5000亿元。

　　回溯历史，买卖银行优先股试点自2014年谨慎启动，主要用于匡助银行在不稀释鄙俚股鼓舞权柄的前提下补充其他一级老本。数据走漏，2014年至2020年1月间，境内阛阓共刊行银行优先股35只，召募资金总和达8391.50亿元。但是自2020年长沙银行刊行终末一批优先股后，上市银行优先股刊行已历经6年的“刊行空窗期”。

　　上市银行集体赎回优先股的背后，是利率环境深刻变化下的主动财务策略转机。与鄙俚股不同，优先股兼具股权与债权属性，属于“类股、类债”品种，其股息支拨组成银行的刚性财务职守。

　　成本相反是驱动赎回的最径直要素。前述银行业琢磨东说念主士分析，2014年至2017年刊行的银行优先股票面股息率精深在5%至6.5%之间，即便经过利率重置后，仍保管在3.5%至4.5%的高位。而现时阛阓环境下，银行新发永续债的票面利率已显赫诽谤。2025年银行永续债全年平均票面利率仅为2.43%，利率区间低至2.0%至2.9%。新旧器用间存在高达3个百分点以上的利差。

　　以具体案例不雅之，招商银行这次赎回的“招银优1”刊行时票面股息率为4.81%，2022年转机后降至3.62%，米兰体育但即便如斯仍高于现时阛阓融资成本。据测算，全额赎回275亿元优先股后，招行每年可减少近10亿元的股息支拨。兴业银行的置换操作更具代表性，该行在2025年6月新发300亿元永续债，前5年票面利率仅为2.09%，7月即赎回利率介于3.7%至5.5%的三期优先股总共560亿元，每年可从神圣12.8亿元利息支拨。

　　除了显性的票面利率相反，税收待遇的不同进一步拉大了履行融资成本差距。永续债利息支拨可在税前扣除，而优先股股息不具备税前扣除效应，这使得永续债的履行税后成本上风愈加显著。

　　监管导向的演变也为赎回操作提供了计谋空间。银行业琢磨东说念主士默示，监管部门持续饱读舞银行提高老履行量，优化老本器用结构。优先股虽属其他一级老本，但其高股息率对净利润酿成持续压力，在老本足够率达标的前提下，赎回高成本器用、置换为更秩序化、低成本的品种，顺应监管饱读舞的标的。

　　操作经由的简化也诽谤了置换门槛。与需要证监会和国度金融监督惩处总局“双线审批”、平均刊行周期长达13个月的优先股比拟，永续债仅需国度金融监督惩处总局审批，经由大为简化，平均刊行周期镌汰至3个月—6个月。这种成果提高使得银行大略更生动地把抓阛阓利率窗口，施行“赎旧发新”的老本惩处策略。

　　优先股密集赎回不仅重塑了银行的欠债成本结构，更对老本阛阓钞票配置口头产生真切影响。跟着高息优先股供给持续放松，永恒依赖此类钞票得回剖析收益的机构投资者，正面对日益严峻的钞票配置挑战。

　　行业琢磨东说念主士指出，现时银行业已酿成“先刊行永续债、后赎回优先股”的无缝衔尾模式。这种精确匹配的本领窗口，有用幸免了老本足够率的阶段性下滑，竣事了老本结构的谨慎优化。赎回操作开释的老本占用，为银行提高老本足够率和使用成果创造了空间，利息支拨的径直减少则缓解了净息差收窄带来的盈利压力。

　　但是，赎回并非莫得条件限定。银行施行赎回的前提是其老本足够水平已较为充裕，各项见地需显赫高于监管红线。以招商银手脚例，该行中枢一级老本足够率永恒保持在12%以上，远高于7.5%的监管要求，丰足的老本实力为赎回操作提供了足够的安全垫。

　　阛阓络续层面，永续债已奏凯接棒成为其他一级老本补充的主力器用。数据走漏，2025年各类银行刊行“二永债”（二级老本债和永续债）界限总共约为1.76万亿元，界限跨越了2024年。2026年“二永债”阛阓界限有望再转变高。

　　“现时低利率环境下，永续债收益率对保障、欢迎等永恒资金具备较强诱骗力，举座络续足够。不外部分中小银行可能因阛阓认同度不及存在刊行压力，国有大行与头部股份行凭借信用上风，出现流动性错配的风险较低。”前述琢磨东说念主士默示，现在欢迎举座风险偏好低，确凿不会投资高风险钞票，优先股退出后，居品收益率面对下落风险。机构正在通过多钞票配置寻求解围，包括布局黄金、REITs、繁衍品等另类钞票，或通过增配二级债基、股票型ETF等波折样子参与权柄阛阓。

　　“优先股的赎回进度预测仍将延续。”该东说念主士预测，尔后阛阓上存续的优先股将主要蚁合于两类：一是尚未投入赎回期的品种；二是部分老本补充压力较大、暂时空匮替代渠说念的中小银行所刊行的器用。到2027年头，银行优先股阛阓界限可能进一步放松至千亿元以下，渐渐淡出银行老本补充的主流器用箱。

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